HOSE  VN30  HNX  HNX30  UPCOM
902,71
4,41(0,49%)
860,30
2,35(0,27%)
101,87
0,09(0,09%)
182,52
0,25(0,14%)
53,18
0,16(0,30%)

ART: Báo cáo phân tích công ty Cổ phần Phú Tài- (MCK: PTB)

Artex - 27/12/2018 4:41:53 CH          

          § Phú Tài là một doanh nghiệp hoạt động khá hiệu quả ở cả 3 lĩnh vực chính: đá ốp lát - đồ gỗ - kinh doanh ô tô

          § Hoạt động kinh doanh gỗ, PTB sẽ được hưởng lợi khi hiệp định EVFTA và CPTPP có hiệu lực

          § Hoạt động kinh doanh xe Toyota duy trì mức tăng trưởng ổn định

 

Triển vọng ngành:

 

  • Ngành gỗ: Theo thông tin từ Hiệp hội gỗ Việt Nam, xuất khẩu gỗ trong năm 2018 dự kiến tăng trưởng 13% - 15%, nhờ vào: (1) Dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc sang các quốc gia Asian trong đó có Việt Nam sau khi Trung Quốc bị áp thuế chống bán phá giá vào thị trường Mỹ; (2) Các hiệp định tự do thương mại, giúp tăng cường xuất khẩu tại thị trường Hàn Quốc, Anh…
  • Ngành đá ốp lát: Sản lượng sản xuất và tiêu thu gạch ốp lát trên thế giới không ngừng tăng trưởng qua các năm trong giai đoạn từ 2011 – 2017. Trong đó, Trung Quốc, Brazil và Ấn Độ là những quốc gia đồng thời dẫn đầu về sản xuất và tiêu thụ gạch ốp lát trên thế giới trong năm 2016. Việt Nam đứng thứ 5 trong top các nước sản xuất lớn nhất và đứng thứ 4 trong top các nước tiêu thụ lớn nhất cho thấy ngành gạch ốp lát của Việt Nam tương đối phát triển trên thế giới.


Lĩnh vực kinh doanh chính:    

Công ty Cổ phần  Phú Tài hoạt động trong 3 lĩnh vực chính là đá ốp lát - đồ gỗ - kinh doanh ô tô.

  • Hoạt động kinh doanh đá ốp lát: Mặc dù hoạt động kinh doanh đá ốp lát chỉ chiếm 30,3% doanh thu, nhưng lợi nhuận từ hoạt động này lại chiếm đến 56,8%. Trong đó, doanh thu xuất khẩu chiếm 27,5% tổng doanh thu hoạt động kinh doanh đá ốp lát, còn lại là tiêu thụ nội địa.
  • Hoạt động kinh doanh đồ gỗ: Hoạt động kinh doanh gỗ chiếm 39,3% về doanh thu nhưng chỉ đóng góp 33,1% lợi nhuận gộp của PTB. 9 tháng năm 2018, doanh thu từ kinh doanh gỗ đạt 1.244 tỷ đồng, tăng 41,9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp tăng 27,4% lên 126 tỷ đồng.
  • Hoạt động kinh doanh ô tô: Phú Tài đang phân phối dòng xe Toyota, duy trì vị thế độc quyền khu vực miền Trung Huế - Đà Nẵng - Bình Định. Hiện tại, Công ty có 2 showroom ở Đà Nẵng và 1 showroom ở Quy Nhơn. PTB đặt trọng tâm tiêu thụ hơn 2,000 xe mỗi năm và sửa chữa khoảng 30,000 lượt xe.

 

Tình hình tài chính tích cực:

 

  • Tỷ lệ nợ của Phú Tài có xu hướng giảm dần trong những năm gần đây. Năm 2013, tỷ lệ nợ ở mức 68,7% thì đến 30/09/2018 giảm xuống còn 51,9%.       
  • Biên lợi nhuận gộp duy trì mức trên 16% trong nhiều năm. Trong đó, hoạt động kinh doanh các sản phẩm đá có tỷ suất lợi nhuận gộp cao nhất, đạt trên 30% từ năm 2015 đến nay.
  • Tỷ suất sinh lời ROE, ROA tăng khá mạnh trong 2 năm gần đây nhờ sự bứt phá về lợi nhuận.
  • Khả năng thanh toán trong 2 năm gần đây của PTB mặc dù có phần giảm nhẹ so với năm 2015, nhưng vẫn đảm bảo ở mức an toàn.

 

Dự báo tăng trưởng tích cực trong giai đoạn 2018 – 2019:

 

  • Kinh doanh đá ốp lát: Hiện tại, các nhà máy sản xuất của PTB đều hoạt động tối đa công suất hiện có. Giữa năm 2018, sau khi nhà máy Diên Tân được đưa vào hoạt động, tổng công suất sản xuất của các nhà máy được nâng lên mức 5,5 triệu m3/năm. So với nhu cầu tiêu thụ hiện tại trong nước thì Phú Tài mới chỉ đáp ứng được khoảng 30% nhu cầu.
  • Kinh doanh sản phẩm gỗ: Với tỷ trọng doanh thu xuất khẩu từ 70% trở lên tổng doanh thu hoạt động kinh doanh gỗ, PTB sẽ được hưởng lợi khi hiệp định EVFTA và CPTPP có hiệu lực.
  • Kinh doanh ô tô: Chúng tôi đánh giá hoạt động kinh doanh xe Toyota duy trì mức tăng trưởng ổn định. Bên cạnh đó, hoạt động sửa chữa và mua bán xe cũ tăng trưởng tích cực nhờ việc nâng cao hiệu quả và mở rộng hoạt động. Năm 2019, khi các doanh nghiệp đáp ứng được yêu cầu của Nghị định 116, tiêu thụ xe nhập khẩu dự báo sẽ tăng nhanh.

 

Định giá:

Chúng tôi sử dụng phương pháp P/E để định giá PTB với EPS dự phòng năm 2018 là 7.745 VNĐ. Chúng tôi sử dụng P/E trung bình ngành mặc dù PTB có ROE cao hơn bình quân ngành. Mức P/E mục tiêu này tương ứng với giá mục tiêu là 85.889 đồng/cp. Như vậy, với mức giá giao dịch hiện tại thì giá PTB đang được chiết khấu 26,2%.

 

Chi tiết xin xem thêm file đính kèm tại đây

 

Trân trọng cảm ơn!

21/01/2019 ART: Bản tin nhận định Thị trường chứng khoán ngày 22.01.2019
21/01/2019 ART: Trước giờ giao dịch 21.01
18/01/2019 ART: Bản tin nhận định Thị trường chứng khoán ngày 21.01.2019
18/01/2019 ART: Trước giờ giao dịch 18.01
17/01/2019 ART: Bản tin nhận định Thị trường chứng khoán ngày 18.01.2019
17/01/2019 ART: Trước giờ giao dịch 17.01